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但从ROE的杜邦拆解分项来看，我们认为本轮ROE下行周期的底部会比历史规律提前，且此前供给侧改革带来的资产周转率的趋势性抬升或使本轮ROE的低点较此前有所上移。负债结构“此消彼长”，资产负债率预计仍将保持平稳。随着宽信用逐步见效，企业之间“三角债务”对应的无息负债率有所下降，与生产经营活动更相关的有息负债率从短期向长期传导逐步上升，资产负债率大体将保持平稳。

本篇报告试图围绕上述话题回答三个问题：第一，19年A股盈利周期处于什么位置？——我们认为，虽然19年A股盈利拐点尚有不确定性，但下半年趋势回暖较为确定；市场分歧集中于盈利能力，历史经验规律来看似乎ROE的下行趋势还未走完，但从ROE的杜邦拆解分项来看，我们认为本轮ROE下行周期的底部会比历史规律提前，且此前供给侧改革带来的资产周转率提升或使ROE的低点较此前有所上移。

二、财务分析1、增长乏力、盈利能力下降近年来，公司营收增长乏力，同比增长率呈现单边下滑态势，令人担忧。2017财年营收13.19亿欧元，较上年同期下滑0.29%，2013-2017年CAGR为5.75%。（数据来源：wind，市值风云）公司毛利率较高，五年来一直维持在81%以上。美容护肤类产品就是有能力让消费者明知高毛利也心甘情愿入坑。

“原本对应最优质学校的学区房价格，今后肯定要下调一些，而以往对应学校稍差一点的小区，未来的业主子女则有更多机会就读名校，价格应该会稳中有升。毕竟就东西城和海淀来说，本身整体的师资力量较强，区域内没有什么差的学校。”有长期关注学区房的市场分析人士称。

中国电子商务协会网规研究中心主任阿拉木斯认为，在线下大家都认可诸如“砍价”这样的议价行为，因而同样的商品或服务以不同的交易价格成交也是商业惯例。然而，“大数据杀熟”的问题在于卖方可以通过掌握大数据做到对用户更全面精细地了解和预测，但买方却因为线上交易与日俱增的用户黏性而导致很难真正“用脚投票”。“久而久之，自然会有自律不够的商家，利用用户的这种心理做些手脚。”阿拉木斯分析说。

责任编辑：赵明周四公布的调查显示，对于日本央行将进一步宽松政策的预期已经大幅上升，因本月底美国联邦储备委员会（FED/美联储）料迎来逾10年来的首次降息。四分之三的受访分析师认为，日本央行的下一步行动将是扩大刺激政策，上月和两个月前持此看法者的比例分别为约50%和38%。预测将宽松政策的分析师当中，近三分之二预测将在今年内行动，一些分析师预测最早本月就采取行动。